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标普调降南非信用评级,对冲兰特下跌高招

2017-04-18

标普调降南非信用评级,对冲兰特下跌高招

  惠誉将南非本外币的长期主权信用评级从BBB-降为BB+。惠誉将南非的本币兰特信用评级也降为垃圾级,而标准普尔只是将其从BBB级降为BBB-。标准普尔对南非的前景保持负面的展望,而惠誉则展望为“稳定”。
 
  本周以来美元兑南非兰特一度逼近14整数大关,因继此前标普调降南非信用评级后,惠誉于上周也将南非评级调降至次投资级。分析人士认为,由于市场之前对降级有所预期,因此反应不甚激烈,并且过去几个月南非的经济数据尚属乐观,信用评级调降的经济影响可能要在中长期显现,目前影响市场的主要因素还是政治风险。
 
  不过鉴于标普和惠誉将南非信用降级至垃圾级别,因此通过借计看涨期权价差对冲美元兑兰特的上行风险。
 
  总体而言,南非兰特的主要趋势以及短期趋势都偏向下行,因此在现价13.2717建议以下期权交易。
 
  尽管改变的政治环境暗示中期趋势将会转为更加乐观,仍偏向看空兰特。
 
  因此在新兴市场货币的期权交易方面,鉴于南非的表现远远超出基本面,推荐买入美元兑南非兰特。
 
  买入美元兑南非兰特组合,同时买入美元波动率。相比无担保看涨期权,更推荐2月期的看涨期权价差结构,以最大化利用杠杆。
 
  美元兑兰特的1月-2月期平价价差报+0.75,低于平均水平,1月期波动率一直相对稳定,未曾大幅下降。
 
  与平价期权相比,偏度不够大,从而使得很大范围内的行权价都可以有效。为了确保比期权成本低50%以上,以及最大收益成本比高于3.5:1,需要选择买入40天期和25天期的组合。
 
  特别需要说明的是,欧元兑兰特是值得考虑的另一个货币对,可以用于对冲欧元风险,这是鉴于其隐含波动率跌至2年新低,同时其也是受欧元大幅下跌影响最小的货币之一。
 
  北京时间11:44,美元兑兰特报13.3480/81。

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